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【行業前沿】資管行業進入多元化時代 明年商品投資機會誰將“挑大梁”?

發布人:admin發布日期:2016-12-05訪問人數:2917

在11月25日由期貨日報、Leader Group于上海舉辦的“2016第二屆國際金融衍生品創新論壇暨大宗商品峰會”上,長安基金總經理黃陳表示,現在的資管行業慢慢進入到多元化、草根化的時代,投資者對金融產品的篩選難度會變得越來越大。因此,FOF的出現在很大程度上可以幫助投資者解決這一問題。


  FOF將助力投資者覓“好資產”

 

  今年整個政策監管環境總體偏緊,重點在防控風險上,監管層對創新提得不是特別多,而FOF就是今年新推的一個領域。今年9月監管層發布FOF指引,支持基金行業推出基金中基金。在長安基金總經理黃陳看來,這次出臺的FOF指引比較務實,未來可能還會出臺相關的配套政策,比如基金經理的資格材料報備還在準備階段,或許相關細則也將馬上出臺。

 

  “現在金融業務到處都在做,它同時也帶來諸多挑戰。對于投資者來說,產品太多了。且不說專戶類產品,光公募基金產品就很多,還有私募、券商資管、信托、保險、銀行理財產品等。這導致廣大投資者很難去了解、分辨,所以我們比較看好FOF的發展。”黃陳說。

 

  與此同時,他表示,現在國內處于資產荒時期,收益高的產品不容易做出來。“以前低風險、高收益的產品很多,包括結構化的產品也很多,但隨著監管政策的收緊,結構化、保本保收益的資管時代也已經過去。未來的資管將回歸到收益風險匹配的時代,投資人需要學會并適應承擔風險。”黃陳說。

 

  他表示,進行合理的大類資產配置將會是未來很長一段時間的主旋律,資管投資者自身要做一個比較好的判斷,自擔風險。因此,投資者進行資產配置時,對挑選產品的需求會增加。FOF可以為投資者做兩件事,第一個是做好配置,第二是要做好基金產品的挑選。

 

  他說,未來配置層面對投資者來說是非常重要的,目前市場也越來越接受這個概念。與此同時,挑選也很重要,因為目前包括公募行業也不乏一些同質化的產品。“現在很多基金公司都對公募FOF很感興趣,大家都在積極做準備。”

 

  據介紹,長安基金的思路是利用公募基金規范的平臺,開放性地和業內各種優秀的資管資源做對接。2012年年底長安基金就跟國內一些期貨公司合作開展了期貨資管專戶產品。2013—2014年,隨著市場的不斷變化,他們又做了股票、債券等,通過專戶的形式做了各種各樣的產品,這幾年他們也得到了快速發展。

 

  “我們對私募理念還是要開放性地發展,不能做簡單的通道,我們希望通過一種專業性的合作,使公募和私募各自的專業性疊加起來。”黃陳說。

 

  FOF發展機遇與挑戰并存

 

  值得一提的是,近幾年私募行業發展也非常迅速。在這場FOF盛宴當中,也少不了私募參與,白石資產管理有限公司(下稱白石資產)就是其中之一。

 

  據白石資產副總經理牟國華介紹,他們最早涉足FOF在是2014年。

 

  “當時我們就參與了一個FOF。那時大家對海外的FOF發展有一定的認識,國內開始嘗試,但整個氛圍不是很好。在控制風險的情況下怎么去獲得比較好的收益,大家對這部分的認識不是很多。并且,很多參與的機構人才也較為匱乏。”牟國華回憶。

 

  他坦言,當時他們做FOF也是被逼無奈。據介紹,在涉足FOF之前,他們參與了MOM。MOM當時因為期貨市場有限倉制度,一個大的MOM持倉頭寸及成交都會面臨風險,無奈之下他們才做FOF。

 

  其實,一路走來他們開展FOF業務也遇到不少挑戰。比如,在前一波股票牛市的時候,他們參與的FOF都是一些直銷產品,客戶對預期回報要求比較高。相比之下,投資者感覺他們的FOF預期收益很低。因此,對于他們來說,跟客戶的溝通成本和維護成本比較高。

 

  后來,白石資產對業務做了一個轉向,比如與私行、FOF機構合作。“我們把更多的精力放在研投上,他們把更多的精力放在配置、客戶服務等方面,我們在對外合作上進行一個轉向。”牟國華說。

 

  對于白石資產來說,他們的FOF業務似乎是“無心插柳柳成蔭”。近年來,隨著各類資產收益率的降低,市場各方面重新關注FOF,FOF的發展也迎來了一個歷史性的機遇。

 

  “現在不管是從監管方面來看,還是從投資者對FOF的價值認識以及風險防控等方面來看,FOF都具有一定的優勢。”同時,牟國華認為,現在對于FOF來說,是一個機遇與挑戰并存的時代。“現在面臨的挑戰比較多,我們對人才的需求也比較大。”牟國華說。

 

  對于CTA在FOF中如何搭配的問題,牟國華認為,現在不管是證券,還是其他機構,配置資產的重點還是在商品上,CTA策略也已經進入了投資者的視野。在他看來,現在幾個大類資產都出現了各自的風險,特別是商品今年這波大行情,投資者關心的重點可能是怎么配置。

 

  不過,他也表示,雖然商品期貨作為配置的價值一直存在,但是國內整個市場的規模有限,原油期貨也一直沒有推出來,這將會影響整個CTA策略的發揮。

 

  在同安千禧資產管理中心投研部主管周俊看來,今年私募FOF的現狀處于“紅海很紅,藍海很藍”的狀態。

 

  他進一步解釋稱,“紅海很紅”即FOF已經持續了很久了,某類資產在某一時期表現很好。

 

  例如,在股市處于牛市的時候,他們召集幾個股票大佬發了股票型的FOF,這種是銷售角度的FOF,它只做一類資產,這類資產的表現可能就跟股票差不多。

 

  另外一個方向就是投研類FOF,自己先去做資產配置,再去了解每一個投顧的策略穩定性、一致性,然后根據這個產品的目標收益和風險配置到不同的資產底層策略中去。周俊認為,現在私募FOF“藍海也比較藍”。比如,他們2015年成立的產品規模不是很大,他坦言這個類型的產品確實不太好賣。

 

  在黃陳看來,不管是公募FOF還是私募FOF,未來這塊還是很有發展潛力的。“從整個FOF來看,公募基金在信息披露方面非常嚴格,包括FOF和MOM。如果投到私募里面,可能看不清它到底投了什么。公募就可以做到這一點,因為它每個季度都會公布持倉,投資者可以對它的投資風格進行把握。”黃陳說。

 

  與此同時,公募基金面向的是廣大投資者,特別是散戶,因此規范性很重要。“公募有這樣的規范,比如每支產品不能超過20%,這樣有助于防范風險,這對于散戶來說有這樣的必要。對于機構投資者,他們的風險承擔能力相對較高,他們可能覺得披露太多反而不太好。”黃陳表示。最后,在黃陳看來,監管層還是希望FOF能夠穩健往前走。

 

  明年商品投資機會誰將“挑大梁”?

 

  “目前的股市對投資者來說,沒有太大吸引力,美元以外地區股債均不利,原油等大宗商品總體上會維持上漲態勢。”在11月25日由期貨日報于上海主辦的“2016中國國際大宗商品交易高峰論壇”上,上海對外經貿大學戰略性大宗商品研究院副院長仰炬表示。

 

  上海中期期貨金融事業部總經理嚴治民說,現在資本市場“黑天鵝”太多,而“黑天鵝”又有可能裝扮成“白天鵝”,比如,英國脫歐對市場短期利空,現在美元上漲,投資者有資金可以去換一些美元。

 

  在他看來,美元、英鎊、大宗商品都應該在資產配置籃子中,最近的商品行情可以用周期性來概括,去年年底到現在,商品處于周期啟動階段,沒有3—5年,這種牛市行情不會走完,投資者不要被商品價格暫時的下跌“摔暈”。

 

  今年以來,商品期貨市場出現一波較為強勢的上漲。其中,黑色系“挑大梁”。明年,誰又會成為商品板塊的“香餑餑”?

 

  上海富鉅投資管理咨詢有限公司相關負責人表示,由于相對其他大宗商品來說,原油更具比價優勢,他們更看好明年上半年的原油市場。

 

  上述負責人進一步解釋,英國脫歐對市場的沖擊是短期的,原油價格走勢最終還是依賴供需面,特朗普上臺其實對原油市場是利好,因為他主張制造業復蘇,抑制新能源。

 

  不過,在敦和資產商品研究主管汪曉紅看來,明年有色金屬會有較好的表現。同時,她認為,近期有色金屬市場開始活躍,鋅的“故事”最早被講述,現在還未終結,且4—5月鎳的價格洼地才被發掘,未來漲勢也不錯。

 

  “鋁是一個最被看空的品種,但今年10月底11月初,運輸遇到瓶頸,加之產能下降,價格有了讓人‘驚艷’的表現。目前,鋁庫存仍然偏低。”汪曉紅認為,明年一季度有色金屬的操作機會比較多,投資者可以根據基本面的變化進行交易。

 

  不過,她也表示,明年有色金屬市場可能出現分化,投資者要在品種輪動的過程中尋找交易機會。

 

  LME大宗商品業務發展部副總裁石磊表示,從資產類別看,美股、債券已經到了“天花板”,房地產也在比較高的位置,而與金融危機前相比,商品整體還是打扣價格,特別是鋅和鎳,供需矛盾凸顯,其行情演繹將精彩于其他同類。

 

  玖歌投資相關負責人也看好有色金屬。他認為,明年大宗商品市場上,錫將出現20%以上的漲幅。

 

  在一片“叫好”聲中,也有一些人士并不是那么樂觀。比如,東證期貨研究所所長孫楓就給當前的市場潑了一盆冷水。他認為,現在的商品期貨市場跟去年股災前的市場相似,從9月到現在,煤焦價格的上漲是政策干預的結果,這種態勢不太可能在有色金屬上面復制。

 

  對于國內市場來說,雖然房地產行業的調控力度加大,但居民還在加杠桿。孫楓認為,短期內房地產行業繼續回暖,而通脹風險會反映到商品期貨市場。

 

  在上海彩石資產管理有限公司大宗商品CTA投資經理吳天放看來,明年商品市場不會出現暴漲暴跌,因為流動性受到了限制。明年大宗商品機會仍然多多,但是“黑天鵝事件”也不少,投資者要適可而止。(來源:中國信托第一門戶網站)


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